Qu'est-il arrivé au lobby de la bourse au sujet des brokers forex ?
L'année 2020 pourrait bien avoir été un peu floue, mais une chose a été oubliée et reléguée aux oubliettes : la tentative, il y a quelques années, de grandes bourses mondiales de faire pression sur les régulateurs et d'acquérir des teneurs de marché non bancaires afin de forcer les opérations de change des traders particuliers sur les bourses.
Où est passée cette direction, après des centaines de millions de dollars d'investissements par les bourses en 2017 ?
Nous voici trois ans plus tard, et alors que le monde entier traverse le cycle le plus draconien et tyrannique de coercition gouvernementale contre les entreprises, les brokers forex se portent mieux que jamais.
Au cours des derniers mois, de nombreuses conversations avec des cadres supérieurs de brokers forex ont abouti à l'aveu regrettable que les marges sont faibles depuis des années et que la différenciation fait défaut, alors que les budgets de diversification sont inexistants, ce qui transforme la boucle en sourires et en volumes de transactions élevés.
Il n'y a plus beaucoup de brokers qui tentent désespérément d'acheter des données clients par l'intermédiaire d'affiliés aux qualifications douteuses - toutes ces activités sont mal vues par les régulateurs et représentent le désespoir. Au lieu de cela, la croissance par des moyens organiques est à l'ordre du jour, et pourtant les lobbyistes et les régulateurs endormis qui sont assis sur leur canapé avec leurs bureaux fermés depuis des mois ont cessé d'écouter EUREX, Deutsche Boerse et la Bourse de Londres se plaindre de la façon dont les sociétés de change et de CFD innovantes et urbaines ont passé 30 ans à prendre leurs clients et dont les sociétés géantes de produits dérivés cotées en bourse n'ont pas la rentabilité ou la vitesse de développement nécessaires pour les attirer à nouveau.
Il est clair, aujourd'hui plus que jamais, que les bourses ne seront jamais en mesure de défier les brokers de devises et de CFD pour la même base de clientèle.
Cela démontre peut-être clairement que l'entêtement, la bureaucratie excessive et la compulsion obsédée par les détails sont parfois une bénédiction plutôt qu'un fardeau.
Fin 2016, la Financial Conduct Authority (FCA) britannique avait publié des propositions visant à modifier l'ensemble de la méthode de fourniture des CFD, une activité essentielle pour de nombreuses grandes sociétés britanniques de courtage de gré à gré pour les investisseurs particuliers, de longue date et très respectées, ayant une clientèle nationale fidèle.
Ces propositions ont attiré l'attention de tous les dirigeants du secteur des changes dans le monde entier, et beaucoup estiment que ces propositions représentent une soumission de l'autorité de régulation britannique aux lobbyistes des grandes bourses, dont l'intérêt est d'exercer une pression suffisante sur l'ensemble du secteur des produits dérivés de gré à gré dans le monde entier - l'Allemagne et la France ont suivi avec diverses nouvelles décisions, notamment des interdictions de publicité et des propositions relatives aux CFD - pour qu'ils se tournent vers les bourses.
Il y a certainement des questions bien plus urgentes à traiter par la FCA que la conduite de sociétés aussi bien organisées et reconnues, comme le maintien par la FCA de l'approbation réglementaire de PacNet, une société de services de traitement des paiements, bien que PacNet ait été récemment classé comme organisation criminelle par le Trésor américain. La FCA, au lieu de suivre l'exemple du Trésor américain, a réagi aux sanctions en défendant PacNet.
En outre, la FCA permet aux fraudeurs d'options binaires de se déchaîner en Angleterre lorsque d'autres pays ont émis des interdictions catégoriques et, dans certains cas, ont eu recours à des enquêtes policières sur les auteurs.
Au lieu de s'attaquer à ce problème, la FCA a décidé d'entraver les progrès des meilleurs éléments de la nation.
L'histoire récente de nombreuses grandes sociétés de technologie boursière et de marchés de produits dérivés cotés en bourse suffit à faire pencher l'opinion publique dans cette direction également.
L'enquête récente du CME Group sur la possibilité de se lancer dans un projet pour fournir un contrat de rolling spot en est un bon exemple, car cela le positionnerait comme un concurrent direct des sociétés de produits dérivés OTC.
Ensuite, il y a eu l'acquisition par Deutsche Boerse en juillet 2015 de la plateforme de trading 360T pour 796 millions de dollars.
Deutsche Boerse s'est engagée dans une fusion difficile avec le London Stock Exchange, qui était considéré comme monopolistique par la Commission européenne, mais elle a fait tout ce qu'elle a pu pour la faire avancer, par exemple la vente de LCH SA, la division européenne de la division de compensation de la LSE, LCH.Clearnet, comme condition de la transaction, dont les acheteurs deviendraient son plus gros client.
Hotspot FX, l'un des ECN OTC FX les plus réputés au monde, a été acheté par BATS Global Markets pour 365 millions de dollars en janvier 2015. Il est également important de se pencher sur l'orientation d'EUREX qui, en septembre 2017, avait élargi son portefeuille de contrats à terme et d'options sur devises cotés en bourse pour y inclure six nouvelles paires de devises, tandis que la taille minimale globale des transactions en bloc a été réduite pour toutes les paires de devises afin d'améliorer encore les possibilités de couverture.
La Deutsche Boerse se concentre sur ce point depuis un certain temps. En 2011, Deutsche Boerse a pris une participation minoritaire dans Digital Vega, un fournisseur britannique de solutions technologiques pour le marché des changes, qui était un vendeur de technologies pour les entreprises buyside et sellside dans le secteur des dérivés OTC.
Ce ne sont là que quelques exemples. Je sais de source sûre que le CBOE veut maintenant tirer le meilleur parti de son approche du marché des changes et des CFD, surtout après sa participation dans BATS, qui possède Hotspot FX.
Il s'agit d'une fusion après l'autre.
À l'époque, l'idée était de renforcer le positionnement de Deutsche Boerse dans la fourniture de transparence des prix avant négociation dans le domaine des produits dérivés pour les investisseurs institutionnels et de prendre une première empreinte dans l'espace des produits dérivés de change. Un accord d'investissement avait été signé en décembre, aux termes duquel la Deutsche Börse avait payé un montant en dollars américains de l'ordre de quelques millions de dollars.
De même, EUREX a acheté le système de trésorerie 360T, avec l'intention de faire passer l'ensemble de la structure des changes d'un système bilatéral de gré à gré à une structure de compensation des changes, selon moi. Un autre exemple de bourse d'actions qui s'oriente vers le marché des changes est celui du NASDAQ qui voulait lancer le NASDAQ FX, mais qui n'a pas pu le faire, car il ne comprenait pas les nuances de la fourniture de liquidités dans un environnement de trading de gré à gré par rapport à la dynamique des produits négociés en bourse.
En plus de ces indicateurs liés aux fusions et acquisitions, le secteur des changes pour les particuliers, qu'il soit grand ou petit, est potentiellement l'objet d'un mouvement de lobbying qui le considère peut-être comme une entreprise naissante vieille de 30 ans qui est maintenant devenue si importante et si respectée que la seule façon de ramener cette entreprise à la méthode traditionnelle d'exécution des opérations de change centralisées est de jouer au golf au bon club.
À cette époque, une conversation avec des collègues londoniens a donné lieu à une petite phrase : "En fin de compte, qui gagnera à faire pression sur les régulateurs ? IG Markets ou la Bourse de Londres ?
À l'époque, il semblait évident qu'il s'agissait d'une bataille de David et Goliath dans laquelle Goliath allait gagner, et d'ailleurs les efforts de l'ancien PDG Peter Hetherington, l'un des PDG de carrière les plus engagés de l'industrie, pour former un groupe de contre-lobby pour aller à la FCA et plaider une cause pour ne pas marcher sur les conditions des CFD ont été largement ignorés par le gouvernement, voyant M. Hetherington démissionner de son poste juste quelques mois plus tard après 24 ans à la tête, sa direction ayant amené IG Group à l'excellente condition dans laquelle il se trouve aujourd'hui.
Nous voici trois ans plus tard, et le groupe IG continue de se renforcer. L'une de ses méthodes ingénieuses pour contourner le lobby de la bourse a été d'ouvrir la banque IG en Suisse.
Le PDG d'IG Bank, Fouad Bajjali, a expliqué que "la Suisse exige que toutes les entités qui opèrent dans le secteur des changes, qui fournissent la technologie des changes ou qui opèrent en tant que courtage électronique, soient des banques, et qu'il n'y ait pas de facteurs variables auxquels les autres sociétés sont constamment confrontées dans d'autres parties de l'Europe".
"Par exemple, en Suisse, il n'y a pas d'entreprises qui opèrent ici en utilisant un passeport provenant d'un autre pays en vertu des règles de la MiFID qui l'autorisent, parce que la Suisse n'est pas membre de l'UE, et ne permet pas non plus à une entreprise d'opérer sans être une banque suisse. Toutes les sociétés de change en Suisse sont entièrement réglementées par des licences bancaires suisses", a-t-il déclaré.
Les activités à valeur nette élevée de l'entreprise sont ainsi exclues du même secteur que les échanges.
Cela signifie qu'il n'y a pas d'exécution externe, pas d'envoi d'ordres à d'autres contreparties ni d'externalisation de l'exécution. Tous les serveurs et tous les environnements de trading doivent être internes, des systèmes propriétaires de haut en bas, et doivent être sécurisés par rapport à l'ensemble des autres systèmes.
Ce sont les règles stipulées par la FINMA, qui délivre les licences aux banques suisses, et à quand remonte la dernière fois où quelqu'un s'est disputé avec une autorité suisse sur quoi que ce soit ? C'est exact, jamais.
Souvent, l'intimidation n'aboutit pas au succès, et dans le cas de notre secteur, nous pouvons garder la tête haute en sachant que nous avons tous travaillé très dur et avec diligence pour faire échouer la tentative de consolidation de notre secteur par les bourses par des méthodes sournoises.
Pour cela, nous pouvons certainement garder la tête haute.
